市场分析豆粕市场延续反弹鸡蛋震荡风险加剧小酸茅

市场分析：豆粕市场延续反弹鸡蛋震荡风险加剧

隔夜CBOT大豆期货表现为近强远弱的结构，旧作合约收高，新作合约在收成预期下走软。美国农业部出口销售报告显示，截止7月31日当周，出口销售旧作大豆9.49万吨，低于市场预期的10-20万吨，新作大豆净出口100.9万吨，接近市场预估区间的低端。

北京时间8月13日凌晨，美国农业部将发布8月份供需报告，市场预计2014/15年度美豆平均单产将会达到45.5蒲式耳/英亩，高于7月预估的45.2蒲式耳/英亩，部分分析机构预计单产将会达到46蒲式耳/英亩左右，使得美豆期价反弹受到较大阻力。根据花旗银行报告，近月美豆价格可能很快就会跌破10美元/蒲式耳，其预计截止12月1日美国大豆库存料达到27亿蒲式耳，而2014/15年度美豆期末库存为4.7亿蒲式耳，高于市场调查均值。不过，从盘面表现看，近期美豆期价表现为偏弱反弹、抵抗式下跌的特点，虽然整体走势倾向于低位震荡，但继续杀跌的风险却较大，毕竟成本支撑和可能的天气问题令期价深跌空间有限。

国内方面，豆粕期价延续反弹，走势依然强于外盘，主力1501合约升至3320元/吨附近交投。由于新作美豆强大供应预期的事实已经摆出，后期外围对国内豆粕的冲击力量可能不断减弱，再配合油厂限产开工、缓解库存压力，以及下游饲料需求的好转等因素，豆粕期价反弹格局得以维持。不过，短线看，昨天市场减仓上行，资金推动力有所不足，而隔夜美豆走势也并未给予配合，预计1月合约可能会弱势调整，向5日均线回归，多单可适量减持。

鸡蛋方面，昨天1501合约增仓放量大跌2%，再次验证了横久必跌的逻辑，多空双方对1月合约的走势分歧进一步加大，近几日，期现走势出现较大背离，使得期价震荡风险显著加剧。可以看到，现货市场依然呈现传统的季节性强势，芝华数据监测显示，全国鸡蛋各省均价已升至4.99元/斤，主销区和主产区分别为5.32元/斤和5.03元/斤，由于贸易商库存少、收货难，而下游走货顺畅、需求好转，现货蛋价倾向于继续上涨。

我们认为，1月合约涨势乏力，屡被空头打压，可能说明该合约面临基本面的变化，比如蛋鸡存栏恢复带动供应增加、高蛋价抑制需求等，但这些因素不确定性较大。目前可以断定的是，至中秋、国庆前后现货价格有望维持强势，并再创新高，根据历史上9月与次年1月价差统计，平均差值为0.29元/斤，平均幅度为10.4%，测算现阶段1501合约继续深跌的空间也不会太大。但由于周K线上MACD指标已出现死叉迹象，期价走势较弱，重心可能缓慢下移，短线关注4780-4800元/500公斤附近的支持情况。

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